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焦点:中国股灾似日本经历重演 但二者仍有重大差异

发布时间:2019-07-08 02:12:00来源:未知点击:

路透新加坡8月30日 - 随着中国股市突然暴跌,并引发全球市场随之大幅下滑,一些人开始将之与2008年全球金融危机、或者再早10年的亚洲金融危机相提并论但其实他们之间的相似度并不高 在1990年代戛然而止的日本经济荣景以股市崩跌和房地产泡沫破裂作结,与中国的情况最为相似,也提供了最有价值的经验教训 中国股市6月中旬暴跌之前,已在保证金贷款的推动下,在一年时间内飙升150%,无视经济数据令人失望的事实 这与2008年的最近一次由信贷催生泡沫的情况略有相似 但这次并不存在导致股市崩跌的触发事件,好像当年美国当局允许雷曼兄弟破产从而震惊市场那样 “如果考虑到股市的极端表现,与雷曼事件时期基本是可以类比的那段时期有一个触发点,是可以清楚界定的实际事件,”DZ Bank利率分析师Christian Lenk周二称 “昨日我们看到的是对中国的持续担忧...但没有触发点,因此今天就稍趋正常” 日本财务大臣麻生太郎本周表示,如同一年前房地产泡沫破灭一样,中国股市的牛市行情终结也不足为奇 中国股市崩跌与亚洲金融危机爆发的原因也大相径庭,后者是因为亚洲国家当时外债高企、贸易逆差非常大,而且汇率也处于难以为继的高位,从而导致了国际热钱出逃 “中国股市崩跌和1997-1998年的亚洲金融危机几乎没有什么共同点,后者更多是因巨大的贸易逆差所致,”日兴资产管理驻纽约的首席全球策略师John Vail说 “我们目前看到的更多是全球市场人气的迅速转变,”他说 当下的中国和1990年代的日本却有着明显的相同点 和当时的日本一样,中国也在试图给存在泡沫的房地产和股市降温 两个经济体的增长都得益于大规模投资、巨额贸易顺差以及汇率偏高的本币,而且都在放宽对金融行业的管制中国目前在全球经济中所占的份额约为12%,与90年代的日本大致相当 **避免日本所犯的错误** 日本在崩盘前实质GDP增长率平均为5%,而中国在过去10年平均为10% 两国信贷都呈现爆炸式增长,而市场崩盘也都部分是因给过热经济降温的举措引发 两国的政策应对都是断断续续,中国在IPO政策、市场流动性操作以及对影子银行贷款问题处理方面都摇摆不定 中国决策者担心会像日本一样陷入通缩和经济停滞的陷阱 “他们对于日本的成功完全不感兴趣,他们最大的关注点在于日本的错误,”在中国的一位与中国监管当局有联系的日本消息人士3月曾对路透表示 “日本和中国经济确实有很多相似之处,因此我认为,我们的经验有很多值得学习的地方” 全球投资者也看到中日两国之间存在某些比较危险的差别目前全球经济成长疲弱,而中国对全球成长的贡献占到五分之二许多跨国公司的成长完全靠中国带动 作为全球最大的商品消费国,中国经济放缓正在冲击到燃料和金属的价格,使全球面临通缩压力 日本经济陷入困境时,正值全球经济强劲增长之际,因此造成的国际冲击要小一些 “日本在1990年代的经济崩溃在很大程度上局限于国内,仅对亚洲其他地区带来了一些冲击,”英国Oxford Economics的首席分析师Adam Slater指出 “中国经济放缓的影响将...让全球经济在未来一两年内的总体增长状况都令人失望” 不过中日两国面对的情形存在着一些重大差异,而且可以从日本的经验中汲取教训,这不论是对全球投资者还是中国的决策层而言都是好事 中国股市规模与国内生产总值(GDP)之比仅为40%,远低于日本当年的140%,所以对经济的影响没有那么大中国以人均计算仍属于中等收入国家,城市化比例仅为55%,所以有充分的基建支出空间以支持经济 此外,日本当局的相应速度迟缓--货币宽松政策力度太小、出台也太晚,财政刺激也早早撤回--而且该国资本市场极易受到国际资金流动的冲击反观中国,资本账户受到严格管控,而且当局会积极主动地应对问题 中国政府频繁地进行货币干预,并不时微调股市、楼市或者地方政府借贷的监管规定虽然这些举措未必总是有效,甚至有时会适得其反,但在政府有需要时都会挺身而出 中国与日本危机的比较图表:link.reuters.com/ryg55w 中国股市近期暴跌对全球股市的影响图表: here (完) (编译/审校 王丽鑫/汪红英/郑茵/徐文焰/孙茉莉/张若琪/张荻) 路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,