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(修正)综述:汇改后中国汇市成交急增 央行干预并非永远游刃有余

发布时间:2019-07-08 04:15:00来源:未知点击:

作者 张金栋 路透上海8月21日 - 自8月11日中国央行宣布汇改以来,银行间汇市人民币兑美元成交骤增,日均成交量超330亿美元,盘中并时现央行干预身影分析人士指出,央行通过盘中干预实现维稳汇率目标短期仍无虞,但随着成交日渐放大,实现人为设定汇率均衡目标的代价和难度都在上升 分析人士并指出,央行此次宣布完善人民币中间价形成机制,足见央行推动人民币汇率市场化的自信,但人为设定汇率均衡目标和市场化推进相互矛盾,持续干预并非永远游刃有余,尽早实现市场化操作仍是成本最低的最优选择 “如果真的严格执行新的中间价形成机制,那就没办法控制市场预期的释放,短期的办法似乎只能在尾盘拉一拉,让市场价和中间价整体比较接近,但这代价也不小”招商银行同业金融部高级分析师刘东亮表示 但他也指出,当前外汇市场的深度和广度还是相对有限,且有实需原则限制,央行要实现汇率目标难度也并不大;且当前干预时强时弱,捉摸不定,市场会在一段时间干预后逐渐稳定,所以短期看仍无虞当然如果真的要往市场化方向改革,就不应再人为设定一个汇率预期目标,这两者本身就是相矛盾的 央行行长助理张晓慧上周四在媒体吹风会上表示,自11日中间价基础报价完善以来,人民币经过两天的调整,逐渐向市场化水平回归,3%左右的累积贬值压力得到一次性释放,此前偏差校正应该说已经基本完成张晓慧并强调,中央银行有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定 从盘中表现以及交易员反馈来看,11日之后虽然人民币兑美元多次跌破6.40元关口,但很快就有大行出来结汇,提供美元流动性据消息人士此前透露,针对短期汇率市场可能存在的情绪性波动,中国央行已窗口指导国内大型银行,明确要求大行以外汇代持方式在固定点位入场接盘 8月11日央行宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价,并一次性贬值近2%央行的汇改举动引发全球市场巨震,人民币汇率接连三日大幅下跌,中间价三天内下跌4.66%,即期跌幅亦近3% 中国汇市自汇改以来成交急增8月至今的日均成交额达280亿美元,较7月日均179亿美元明显放大,而在6月日均成交不过119亿美元而从中间价改革的8月11日至本周四,银行间外汇市场成交量已超2,500亿美元其中,在汇率波动剧烈的8月12日,银行间汇市人民币兑美元成交更是达到568亿美元的历史天量 一国有大行外汇业务主管也指出,人民币在一次性贬值之后,市场购汇热情升温,为防人民币剧烈波动,央行不得不在市场投放美元流动性,当然市场活跃度上升了之后,银行自营投机交易量也会上来,所以要区别看待成交放大的状况 “当前还好,假设央行每天干预花去100亿美元,那一个月也2,200亿也够了,再说也不至于需要连续几个月,对比现在的外汇储备,还是没问题的”刘东亮说 **无近忧,恐有远虑** 上周央行突然宣布汇改,在汇率控制上主动将中间价定价权交给市场,足见央行的自信,但人民币一次性快速贬值后已然激发市场贬值预期,央行不得不入市维稳,对手握大量外储的央行而言虽无近忧,但恐有远虑 市场人士也指出,在汇率市场化改革推进中,如何稳定市场预期,确保改革进程中不遭遇“挤兑”,仍是需要考虑的重点 “现在日均成交才2-300亿美元,不足全球外汇市场的1%,如果未来发展到千亿级别,那时央行怎么干预几天时间外储就会耗干净了,”刘东亮说,随着市场成交越来越活跃,直接入市干预的难度也会越来越大,可能最后是没办法成为整个市场的对手方,最终还是得放手 他并举例称,中国股市6月中旬以来的一轮大跌,监管层也出台一系列措施,但最终只是缓解跌势,目前依然未能扭转大局 在过去一年中国外汇储备下降了近3,000亿美元,但官方层面的回应还是非常自信, 央行副行长、外管局局长易纲日前在媒体吹风会上表示,外储减少有很多因素,其中不少是藏汇于民和对外投资的结果,还有部分是汇率变化导致的折算减少 日前央行公布的7月末外汇储备余额3.65万亿美元,环比减少425亿美元,为连续第三个月下降有市场人士猜测,央行动用了部分外储入市干预另外央行最新公布的7月金融机构外汇占款巨幅减少2,491亿元,创出1998年以来最大降幅,结合7月银行结售汇巨幅逆差以及7月几乎直线横盘运行的人民币汇率,干预迹象着实明显 对于中国央行而言,同样面临流动性挑战,特别是有庞大外币负债的国家,必须要承受资本突然外流、以及其引发的危机当然央行当前手握1.4万亿美元的对外金融净资产,汇改的冲击应可以承受 外管局公布的一季度末数据显示,中国对外金融资产63,808亿美元,对外负债49,769亿美元,对外金融净资产14,038亿美元 “国内对汇率的贬值太过关注了,贬值个2-3%很正常,现在最要不得的就是恐慌情绪,一旦恐慌情绪蔓延,就会形成挤兑,而一旦形成挤兑,流动性是解决不过来的,”前述大行外汇业务主管称,“市场化还是一步一步来吧,你看近期汇率又有维稳的样子另外,中间价市场化而不是取消,也是以防万一,一旦极端情况出现,中间价仍有重要作用”(完) 以下为汤森路透IFR整理的2015年以来承销点心债的各家银行排名: 帐簿管理人 募集资金(百万元人民币) 债券数量 汇丰 32,598.4 125 渣打 25,037.7 65 法巴 17,694.7 57 星展 6,304.4 32 巴克莱 4,680.7 7 **本周市场动态** --人民币贬值令投资人避险需求升温,周二台湾人民币汇率期货成交量迅速攀升至21,110口,也使得期货交易所设定的年度目标提前达阵 --台湾央行周一公布,至2015年7月底止,台湾银行业累计人民币存款达3,366.45亿元,较前月减0.47%,此为2013年2月开放人民币业务以来首见下滑 (发稿 林高丽) 路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,